天使投资人确实有赚到

根据英美两地的天使投资协会统计,1997 – 2012年间,退场项目给天使投资人带来平均2.2x与2.6x的回报,换算成内部年报酬率(IRR)甚至高达20% – 专业创投的平均回报也差不多落在这个区间,表示天使投资人眼光并不比创投经理人差。[资料来源]

英美两地的天使平均获得了2.2x – 2.6x,同时期的创投表现也差不多

政府会给租税优惠
为了奖励对新创事业投资,欧美政府常提供租税减免给天使投资者,最高可达100%资本利得免税。想像一下你卖出股票却不用缴税,是不是很诱人呢?这种政策理论上是很强劲的,台湾最近也在进行类似立法,希望强化投资人支持新创的力道。

尽管天使投资有风光的一面,也有许多要慎重考虑的部分:

1.项目多半都会失败
美国天使投资私募平台Gust,创办人David S. Rose列举了他个人20年来直接投入或间接参与超过上百家的新创最后都怎么了。[资料来源]

有7%属于勉强存活,前景灰暗的僵尸企业(Walking Dead),3%正逐步结束,让同业接收市场(软着陆),2%有后续投资人接盘,1%被小创业家收购,1%被整合收购(Rolled-up,出售个别资产的杀肉场),0.9%就这么消失了(躲老逃亡?),而敲出全垒打成功上市的只有0.1%。

从这一串数字中我们试着把可能获益的情况挑出来,也就是「卖给大公司的35%」+「后续接盘与小创业家收购的3%」+「0.1%的首次公开募股」 ,共有38.1%的机会从天使投资中获益。

再结合上述英美天使投资的回报分布来看,我们可知:

2.2-2.6x的平均回报不是呈常态分布,而是长尾分布(Power Law),因此大部分的获益来自极少部分的退场 – 你当然有机会拿到10-50x,但多半是只拿拿到0-1x的情况。

2.很容易住套房
假设你今天买了上市公司的股票,临时急用钱出脱,要花几天才会入帐呢?叮咚!只要3个工作天。

那如果是买未上市新创的股票呢?很抱歉,5 – 10年。
就算天使要先下车,通常也要3 – 5年。
而且能拿回多少还是未知数,要看最后估值与你的持份决定。究竟会拿到平均值的2.5x,还是长尾分布的两端?就成了一场豪乐。

这位天使投资人就在网路上将他的故事娓娓道来:

只是对天使投资说不

10年后,我对私人杜松子酒公司的6万美元投资最终获得了回报。最初,鉴于公司是……
www.financialsamurai.com
当然,天使投资人不一定都是这么悲观(文中提到他的年报酬率只有5%,比不少高收益债还低),我们再继续看下去。以下是各种资产不同持有时间的年报酬率,其中S&P 500与Russell 2000属于公开股市,其余都是私募基金:

同样的钱跟时间投入股市(或债/汇市),你反而能掌握比较平均的回报,不会动不动就滑入长尾两端,更不要提大盘长期表现可能还比私募投资好。

3.烧的是自己的钱
既然都是豪赌,那天使和创投有什么不同?最大的不同就是创投经理团队自己投入的资金通常不超过2-10%,剩余大部分都来自退休,校务基金等「大客户」;而天使投资人无论是个人还是集体花的都是自己的钱,也很少有「经理费」等名目酬劳。

再者创投所拥有的消息也不是一般天使能轻易取得的,把它们想像成私募界的外资,法人就好,除非你是与公司高层紧密往来的「大户」,「大股东」,否则很难掌握太多优势。

创投业界自身也是「赢者全拿」的局面,资料来源
当然创投业界自己也有极端的贫富差距,95%的业界回报都被2%的顶尖创投囊包了。天使投资唯一能赌的就是创业投资的低市场效率(毕竟不像股市都是大企业,重大讯息通通公开),产生的模糊利多也是报酬能媲美创投的原因。

天使投资是如何定义的?

天使投资(ANGELINVEST)指个人出资协助具有专门技术或独特概念而缺少自有资金的创业家进行创业,熏并承担创业中的高风险和享受创业成功后的高收益。或者说是自由投资者或非正式风险投资机构对原创项目构思或小型初创企业进行的一次性的前期投资。它是风险投资的一种形式,在根据天使投资人的投资数量以及对被投资企业可能提供的综合资源。

而“天使投资人(天使)”通常是指投资于非常年轻的公司以帮助这些公司迅速启动的投资人。在风险投资领域,“天使”这个词指的是企业家的第一批投资人,这些投资人在公司产品和业务成型之前就把资金投入进来。天使投资人通常是创业企业家的朋友,亲戚或商业伙伴,由于他们对该企业家的能力和创意深信不疑,因而愿意在业务远未开展进来之前就向该企业家投入大笔资金,一笔典型的天使投资往往只是区区几十万美元,是风险资本家随后可能投入资金的零头。

通常天使投资对回报的期望值并不是很高,但10到20倍的回报才足够吸引他们,这是因为,他们决定出手投资时,往往在一个行业同时投资10个项目,最终只有一两个项目可能获得成功,只有用这种方式,天使投资人才能分担风险其特征如下:

1:天使投资的金额一般较小,而且是一次性投入,投资方不参与管理,它对风险企业的审查也并不严格它更多地是基于投资人的主观判断或者是由个人的好恶所决定的。通常天使投资则是由一个人投资,并且是见好就收。是个体或者小型的商业行为。

2:很多天使投资人本身是企业家,了解创业者面对的难处天使投资人是起步公司的最佳融资对象。

3:他们不一定是百万富翁或高收入人士天使投资人可能是您的邻居﹑家庭成员﹑朋友﹑公司伙伴﹑供货商或任何愿意投资公司的人士。

4:天使投资人不但可以带来资金,同时也带来联系网络如果他们是知名人士,也可提高公司的信誉。

根据美国资本主义的情况,一般规定了天使投资人的总资产一般在100万美金以上,或者其年收入在20-30万美金,依据你的项目的投资量的大小可以供参考选些天使投资的种类,其种类包括:

1.是支票天使 – 他们相对缺乏企业经验,仅仅是出资,而且投资额较小,每个投资案约1-2.5万美元;

2.另一种是增值天使 – 他们较有经验并参与被投资企业的运作,投资额也较大,约5-25万美元;

3.再一种是超级天使 – 他们往往是具有成功经验的企业家,对新企业提供独到的支持,每个案的投资额相对较大,在10万美元以上根据具体的所有的拿到的项目资金选择合理的对象,这是很关键的。

天使投资人租税优惠出炉

经济部,财政部发布天使投资人租税优惠子法,未来天使投资自设立登记日起未满二年的高风险新创事业公司,可享天使投资人的租税优惠。

所谓高风险新创事业,除了指自设立登记日起未满二年外,必须符合三条件:一,技术,创意或商业模式具创新性及发展性;可提供目标市场解决方案或创造需求;开发的产品,劳务或服务,具市场化的潜力。

至于公司设立登记日的认定,以公司设立登记表所示核准日,或商工登记公示资料查询服务网站所登载日期为准。经济部官员表示,新创事业公司初创期亟需资金,却囿于经营风险高,不易取得资金协助,提供天使投资人租税优惠,以加强国内创业动能。

经济部,财政部发布的「个人投资新创事业公司所得减除办法」,主要是规范「产业创新条例」修法后,赋与天使投资人的租税优惠,以鼓励个人投资高风险新创事业。

办法规定,个人在同一年度以现金投资同一高风险新创事业公司达100万元,并自取得该公司新发行股份日起,持有二年,得就投资金额50%限度内,自持有期间届满二年的当年度个人综合所得总额中减除,得减除的金额上限300万元。

至于个人投资的时间,必须是在2017年11月24日至2019年12月31日期间内。个人则必须符合中华民国境内居住的个人。

天使投资人条件财经二部乔不拢

2018年02月05日04:10工商时报陈鹥人,刘懿慧/台北报导
立法院去年11月三读通过“产业创新条例”修正条文,目前相关子法正在修订,目标4月底上路。其中,有限合伙创投业,天使投资人两大租税优惠被视为此次修法最大亮点,有助扶持新创事业据了解,财经两部会对于天使投资人的细部规定,目前还是乔不拢;而有限合伙创投业的相关子法规,将在本周预告。

关于天使投资人租税优惠部分,依新法个人投资单一公司达100万元,持股2年以上,投资额的50%得自个人所得税减除,每年上限300万元。

经济部官员表示,天使投资人租税优惠子法「个人投资高风险新创事业公司适用所得减除办法」正与财政部讨论中,两部会还有些分歧?像是「个人」要做什么条件限制,哪些人可以适用,父母投资亲子新创公司是否适用等;另外,高风险的定义也还要厘清。

据了解,这条子法被官员认为是全部子法中最困难的部分。经济部认为,母法已规定公司设立未满2年即是高风险新创企业,所以不需再特别定义何谓高风险新创企业,但财政部认为应界定出特定产业,将主轴明确化才可适用。

在个人投资条件限制方面,据悉,财政部认为要有排除条件,且需加入防弊机制;经济部则希望不要有太多限制,符合所得税法中的「中华民国居住个人」即可适用,先试验成效。

至于有限合伙创投业的相关子法「有限合伙组织创业投资事业租税奖励适用办法」,预计本周会预告,主要是明确定义出创投应该缴交的申请文件,申请时程。

据了解,目前有限合伙创投业较有争议的部分为结算申报的时间点,由于该类型创投业无须报缴营所税,是由合伙人缴纳个人综所税,但两者申报期限皆为5月底,若是太晚给予合伙人相关结算资料,将对合伙人报缴综所税造成困扰。

因此财政部正在商讨,是否将有限合伙创投业的营所税结算申报时间提前,确定后也将发布程序面的相关办法,以利企业遵循。

天使基金真的是天使吗?

为鼓励创业以挽救经济,发展天使投资,金管会推动「天使基金」,计画先由金融业提拨一定盈余比率,未来也可能扩大到以全体上市柜公司的税后纯益来提拨挹注。理论上而言,创业如果成功当然可创造就业,也可增加经济产值。然而,创业必须从市场机制出发,依照供需法则,在资本市场上经过风险评价后取得资金。

发展经济必须投资,但政府过度投资会产生排挤效应,政府过度介入市场投资,更会扼杀资本市场的正常功能。如果创投可藉由政府积极挹注而成功,那么资本市场就不需要民间创投基金,政府直接成立「创投部」不就可解决民间的投资问题了!

「天使基金「的概念源自」天使投资人」,最先是指投资百老汇制作的大善人,后来用以指称企业草创时提供资金的前辈。因为必须是前辈,所以天使投资人经常是退休企业家。最知名的天使投资人是曾在英特尔工作过的马库拉,他在苹果电脑1977年年成立时投入25万美元,除了取得三分之一的股权外,他还帮助苹果取得贷款和更多的资金,也在苹果担任了17年的董事长。

曾担任谷歌,微软和苹果副总裁的李开复曾说,创业成功与有钱只是天使投资人的前提,这些人还要能分身,有充分的时间帮助创业家创业。这样算下来,符合标准的天使投资人,在台湾可能连10个都不到!

如果政府鼓励金融业或上市柜企业,在自由意愿下提供「天使」与资金扶植新创企业。那么在市场机制下,资金反映了风险的评价,「天使」也可以金融业或上市柜企业的资源帮助新创企业成长,终至成功。

依照目前金管会计画的发展方式,「天使基金」应该又是一个政府管理的组织,由民间企业强征得来的资金,没有「风险资金成本」的压力,更没有任何合格的「天使」可以扶植新创企业。台湾许多「天使基金」来自各大学,用以鼓励校友创业,但主要以小型企业为主。若以金管会估计的400亿规模而言,以每家400万计算,足够扶植1万家新创企业,可是要上哪里找到这么多的「天使」?

根本上来说,要救台湾的经济,必须从大规模的民间投资着手,新创企业可能产生长期的动力,但短期间恐怕「远水救不了近火」。新创企业在经济不景气时失败率会比平常更高,创业家花了心血未能成功时,仍会造成家庭与社会问题。免费的政府资金难免过度鼓励创业,未必是健康的经济发展策略。金管会身负金融监理重任,当然可藉由证交所与柜买中心制定高明的政策,督促金融业及上市柜企业增加其业务相关之投资。各企业在其相关领域增加投资更容易成功,也更能够增加就业,冲破经济的沉闷。

国发会创业天使投资半年没人敢申请,想拿政府投资先交出20%股票你愿意吗?

我国近年为了鼓励创新创业,于早情曾编列了新台币十亿元的天使投资基金,而如今因为经费问题,相关补助方案改为创业天使投资方案,结果开办至今申请人数居然挂零。

消息指出,由于转为投资方案后,从原本的给钱补助,改以政府与民间天使投资人共同投资的方式,为此政府将会成为持股人,虽然有规定政府不得持股超过20% ,但相关规定已引起新创业者在申请时的疑虑。

行政院国家发展基金匡列新台币10亿元的创业天使计画基金,预计明年退场,但今年3月通过的第二期创业天使投资方案,开办8个多月来却乏人问津,申请案挂零。

「创业天使计画」是为协助国内创业团队及新创事业取得创业资金及经营辅导,由国发基金从民国103年匡列10亿元办理。

创业天使计画原期程5年,但经3年多,额度已要见底。国家发展委员会检讨后,国发基金管理会今年3月通过,再推出以投资取代补助的「创业天使投资方案」,原本创业天使计画将在新方案上路后慢慢退场。

不过,一名了解相关讯息的官员告诉中央社记者,这一方案从3月开始接受业者提出申请,到目前为止,虽然有些团队洽谈,但没有一家业者申请。

他说,新创业界较青睐原本计画方案的补助模式,而第二期方案转为投资形式后,国发基金持股不低于天使投资人,虽然持股比率不超过20%,但对想主导经营策略的新创业者会有顾虑,以致裹足不前。

国发基金副执行秘书苏来守接受中央社记者访问时说,国发基金再匡列10亿元创业天使投资方案,目的是借重天使投资人专业经验共同投资,提供新创企业创立初期营运资金及后续辅导咨询与网络连结。

他说,创业天使投资方案是针对设立未超过3年,实收资本额或实际募资金额不超过8000万元的企业进行先期投资。第二期与第一期不同,过去是直接补助新创业者,这次是与创投等天使投资人共同投资新创事业。

苏来守表示,创业天使计画所剩额度不多,后期审议会较审慎,但需要配合之前申请企业的实际动拨金额,预计明年才会完全消化完毕。

创业天使计画执行3年多来,国发基金网站公告资讯显示,到今年10月底止,累计审议案件达2977件,通过316案,平均通过率仅10.61%,累积受辅导金额已达9.48亿元。

其中,环境保护与绿能类组占20.83%为最多,其次为生医与医疗(材)类组占16.3%,接着是电机电子资讯类组占10.7%。

孕育台湾第一只独角兽!国发天使投资启动,10亿资金挺新创

国发基金宣布启动创业天使投资的方案,一改过去「补助」给钱了事的态度,期望透过「投资」的方式与天使,新创共同合作,给予台湾潜力新创最急迫的初期资金。

行政院国发基金会于今(22日)正式启动「创业天使投资方案」,编列5年10亿元,锁定国内新创公司或主要营运在我国的境外新创事业为主要投资对象,跨越产业,地域的限制,为新创事业挹注初期营运的重要资金。

预算花完再加码!天使投资方案正式启动
国发会主任委员陈美伶表示,创新创业是促进产业升级的原动力,国发会与政府陆续办理了「加速投资台湾专案会议」,「亚洲矽谷推动方案」,「优化新创事业投资环境行动方案」等多项扶植新创的方案与政策,打通资金,法规等环节,为台湾创造新创萌芽的最佳环境。

本次「创业天使投资方案」,除了提高对单一企业投资上限至新台币1,000万元,同时也开放了产业别限制与地域性,简化行政流程,降低新创企业申请所遇到的限制。

创业天使投资方案
创业天使投资方案的投资原则。
行政院国家发展基金
同时也会大幅度借重天使投资的经验,共同挖掘具备潜力及国际实力的新创事业,导入资源与辅导能量。

陈美伶更发下豪语,希望今年匡列的10亿元资金都能找到投资标的,明年将加磁更多预算协助台湾新创产业。

首度投资目标:INSTO,微电能源
「创业天使投资方案」在今日才正式启动,不过已经完成第一次投资评估审议会,决议投资两家申请的新创公司,主打FinTech,全球首创以手机App提供线上分期付款及定期付款服务的台湾盈士多科技有限公司(INSTO);以及微电能源股份有限公司,专注于硬体监控技术,提供太阳能方面的数据与一体化的营运,维修服务。

针对两家公司,国发基金与天使投资人的配合投资比例,将依个别申请案提供的条件有所不同。

而“创业天使投资方案”所投资的对象,须符合下列3点:

设立时间未超过3年
在国内登记,或者主要营运活动在我国
实收资本额未达新台币8,000万元台币
创业天使投资方案
创业天使投资方案的投资对象,以设立时间未超过3年的新创为目标。
行政院国家发展基金
从「补助」走向「投资」,国发基金更积极接触新创
2014年国发基金就有协助新创的计画,不过主要以「补助」性质为主,接着转向「投资」,陈美伶说「投资才有互动关系」,透过新创,国发基金与天使投资三者合作,往共同目标向前迈进。

其中,与天使投资的合作,除了借助天使投资的经验,找寻更多的「伯乐」外,也会借助天使投资的经验,对新创团队进行营运辅导,若发展得宜,也会协助其上市上柜。

目前合作的天使投资包含创投公会,矽谷创业家SVT天使群,台杉投资管理顾问股份有限公司等,同时也开放其他天使投资人进行申请,审核过后,国发基金也会接续跟投。

创业天使投资方案
创业天使投资方案的天使投资人资格。
行政院国家发展基金
陈美伶表示,对于年轻人的创意,创新,创业,政府应该做最好的后盾,「希望两年内可以培育出台湾第一只独角兽」。

创业者也能扮演天使投资人

去年开始,我想在 Moko365 的基础之上,以天使投资模式,从事一些专案开发工作,所以有一些朋友,以为我转行做创投了。但是天使投资对我来说,并不是投资行业,而是一种全新的创业形式。所以,我自已喜欢用 Startup 来对比天使投资(Angel investors)。

一个颠覆传统的时代,是创业家的时代,现在就是一个传统不断被颠覆的时代,所以我相信,未来十年,甚至二十年的时间,创业家将不断制造有用的创新产品或服务。而更彰显这个时代特点的是软体创新事业。如果你有一个想法,并且也有一笔很小的资金,你就可以很快推出软体到市场上去测试顾客的反应。

于是,提供小额冒险资金的天使投资人,以及精实模式(Lean Startup)的概念,变成现在当红显学。所以,我的公司只要准备一笔小额的预算,就可以让一个概念(Idea)付诸实行,或许是睹一把的心态,也或许是真正看好一个专案的潜力,但是本质上就是一个创业的行动。所以,天使投资区别对我来说很简单,它是一种创业的新模式,而不是创投行业。

许多人注意到这些不断出现的新创公司,有它的独特价值,所以愿意透过小额投资的方式,去支持这些新创团队。所以这有点像是掏金文化。小额出资者在创新软体的世界,用力挖金矿,哪怕乱枪打鸟,压对一个团队,就像挖到黄金一样,所有投资都能获得巨大的回报。

近一年来,我也和许多创投或天使投资人接触,个人非常认同天使投资人对新创企业的价值,在西方国家,有非常多成功的天使投资案;我发现,成功的天使投资人,他们和新创团队站在一起,他们认为是和团队共同在创业。这点非常的重要,把天使投资当做一个职业,把自已变成创业者之一,是天使投资者的精神。

天使投资者此刻是和创业团队站在同一阵线,并且提供自已的人脉与经验,这是天使投资的另一个精神,「扮演导师(Mentor)的角色」。我们会发现,有许多投资案,特别是在台湾,投资者(出资人、金主)与创业团队,一开始就是一种对立的关系,并且在双方利益谈判上,互不相让,这对软体创业者来说,是一个不利的现象。所以双方如果不能互让一步,寻求合作、创造利益,金主就是在跟自已的钱过不去,创业家是和到手的机会过不去:变成二边都是睹客,睹一把看看会不会中奖,公司会不会成功。

很令人兴奋的事情在台湾发生了,过去台湾产业不具备天使投资环境,所以产业欠缺创造力,失去转型能力;而现在,不断有产业经验丰富的天使投资者出现,并且积极寻找台湾与国外的投资对象。台湾政府对技术创业与新创事业,也提出了非常友善的政策。这或许能让台湾从硬体制造的经济,进入到软体创新的经济。

和天使合作

笔者在台湾接触了许多天使投资人,或是天使投资团队。我也在转换自已的想法,以天使投资的角度,去看待自已未来的创业活动。同时,更希望未来能和更多的天使合作,并且也希望他们都能思考:天使投资也是自已在创业,是一种创业活动,而不是出资者。

软体创业者在 Zero stage 时,找对天使投资者,会有很大的加分效果,因为等于你邀请了有影响力或丰富资源的伙伴,加入到创业团队,成为创业者之一。浮士德的交易是将自已的灵魂交给魔鬼,以换取惊人的才华与能力,所以又叫魔鬼交易。

天使投资人与创业家并不是魔鬼交易的关系,所以创业家不是在把自已的灵魂出卖,换取资金与丰富的资源。所以在未来和天使们的合作过程中,我不会因为天使的个人喜好,去改变自已的信念,也不会动摇原有的核心价值,如果我是天使的身份,我也不希望创业团队,因我的个人喜好,失去自已的灵魂。如果不是这样的话,天使就是魔鬼,我就是和魔鬼在做交易了;并且,原本想当天使的我,也成为魔鬼了。